Esta curiosa advocación de la Virgen (que en el fondo es una Esperanza) se debe a haber sido la titular del hospital de Nuestra Señora de la Expectación o la O, creado en el siglo XV por el gremio de pellejeros que estaba en Correduria.
Tras su desaparición, la imagen (y su hermandad) llegan a San Martín, favorecida por la casa de los Saavedra y el erudito Ortiz de Zúñiga que está enterrado a sus pies.
La obra, posiblemente del siglo XV, fue profundamente retocada por Castillo Lastrucci al que se debe su rostro actual, mientras que el Niño aún mantiene sus formas primitivas.
En la iglesia existe un cuadro de época barroca que, como una Vera Imagen, ocupa su altar en su salida procesional de octubre.
